美國低調債券天王 丹佛斯：精算細節，才能比人早一步

 有多少人能在千变万化的投资市场叱吒风云半个世纪？年逾七十的丹佛斯︵Dan Fuss︶，从一名海军军官到投身金融业，一步一步踏入固定收益市场，还成为名列「美国债券分析师协会名人堂」的大师级人物，和美国债券天王葛洛斯 （Bill Gross）共享盛名。二○○八年更获︽Smart Money︾杂志选为「全球最伟大投资者之一」，与股神巴菲特齐名。

在美国波士顿高楼林立的金融区内，汇集了许多国际知名的资产管理公司。一幢矗立街口最醒目的白色建筑物，正是这位债券大师丹佛斯的办公室位置。採访时间一 到，只见丹佛斯缓缓走进来，不管随后行程安排满档，依然不疾不徐清楚地回答记者的问题。

一档打了﹁类固醇﹂的基金丹佛斯说起话来谦逊有礼，和一般和蔼的长者没有两样，让人很难联想到，这位脸上经常挂着有如肯德基老爷爷般笑容的人，正是打败九 成以上竞争对手的债券基金经理人。

截至今年十月底止，他手中掌管的债券基金已达二百亿美元，过去十年的年化报酬率接近一○％。他所管理的债券基金曾被ＣＮＮ喻为一档「打了『类固醇』的基 金」，形容它的绩效超前，就像施打了特效药的运动员一样表现勇勐强劲。

或许是数十年来持续跟着市场一路前进，让他始终充满活力，除了负责管理债券基金，他还担任法储银旗下卢米斯赛勒斯资产管理公司（Loomis Sayles）副董事长，使他必须经常往返各国参与经营会议。

一日之计在于晨，用这句话表达丹佛斯的生活，或许是再恰当不过了。数十年来为了因应金融市场的起伏变化，他尽力试着让工作以外的生活归于平澹。所谓「平 澹」，在一般人眼裡看来，恐怕是无聊至极的生活。但是对丹佛斯来说，却是他掌握成功的重要关键。

精算至分钟的规律生活

尤其全球股市早已迈入国际化，身在不同时区的各国股市，每日都会轮番上阵展开金融市场交易。像是美国的清晨时分，大约已是欧洲早晨，而亚洲股市几乎全数已 经收盘。「如果可以的话，我也希望能一天二十四小时，不间断地研究各国股市。」热爱投资研究的丹佛斯说，正因市场的无远弗届，让他必须过着规律生活，随时 保持清醒头脑。

「我需要养成规律的习惯，在固定时间、做固定的事，才能好好思考其他问题。」因此，他每日准时在四点二十八分起床，「为何是二十八分？这是精算后所定下来 的数字！」用完早餐、做完运动、梳洗换装后，阅读当日报纸与晨间新闻节目，「我算过，这些事情需要耗费一小时三十八分钟，然后，我能准时在六点零六分出 门。」至于为何是「零六分」？自然也是精密计算了搭上固定班次火车、前往波士顿市中心办公室的时间。

「我知道这样的生活习惯有点异于常人，」他接着说，「但确实对我的工作效率很有帮助。」即使出差由美国东岸飞至西岸，或是去到英国伦敦，他都尽可能维持生 活作息。唯有到了亚洲地区，因为有着大约十二小时时差，「那才是我少数必须调整习惯的时候。」虽然几乎过着十年如一日，有如修道院般的规律作息，丹佛斯却 很乐在其中。「我回想过去，似乎从来没有感到无聊的一天！」在卢米斯赛勒斯资产管理公司即将迈入第三十五年的丹佛斯表示，尤其市场总是瞬息万变，「坦白 说，这是一份很有趣的工作，你永远不知道明天会发生什麽事。」他认为，很多人总是对于过去市场发生的历史事件记忆深刻，但那终究只能作为参考，不一定符合 现在事实。即使是一九五八年就踏入投资界、今年已经高龄七十七岁的他，依然每日积极接收各种资讯，了解各国市场动态。无论「守旧」或是「老古板」等形容 词，似乎都和他沾不上边。

放手让同仁从错误中学习

举例来说，他的「开放」，到了「完全容许同仁犯错」的程度，「不给同仁犯错空间，等于限制了他们的开创想法。」在他的领导之下，绝对容许错误发生。和丹佛 斯共事已有二十年的凯萨琳（Kathleen Gaffney）表示，「丹的管理很开放，他认为一位真正优秀的投资人，应该要能容许犯错。」丹佛斯灌输他们一个观念：最棒的投资决策，往往在初期看来都 不怎麽样。所以一定要学着撑住，度过大家都感到不确定的时期，就可迎接最终胜利。「他从不会主导一切决策，反而放手让大家从错误中学经验。」凯萨琳说。

「绝不倚老卖老」的作风，除了容许犯错之外，他也打从心底尊重不同的声音和看法，在他自己的说词中，这样的尊重，具有「旁观者清」的正面意义，对于投资方 向的釐清极具价值。

「就像我在波士顿工作多年，对这裡的一切事情感到习惯、理所当然，认为美国职棒的球队中就是波士顿红袜队最棒。直到遇见来自其他城市的朋友，才会一针见血 地告诉我，红袜队其实没那麽了不起。」当然，在投资市场也是一样。「无法置身事外，往往就会存在盲点，使你对某地市场过度乐观或是过度悲观。」他举例，自 己的儿子目前居住在泰国曼谷，服务于金融业，同时管理马来西亚、香港和新加坡等地业务。「从他口中，我能真正体会到亚洲经济的成长热度。」○八年遇上金融 海啸，丹佛斯管理的债券基金也伤得不轻，一口气跌了二二％。但在○九年裡，他又赚得近三七％正报酬率，更获晨星︵Morningstar︶年度最佳固定收 益经理人之荣誉。绝大多数部位放在公司债，如同股票型基金一般的报酬与操作风格，他却一点也不觉得自己是个「积极型」的投资人。丹佛斯强调，积极操作也是 必须挑选时机的，「我只不过是想成为第一个达到目标的人。」他补充，「而且，我认为最佳的避险方法，就是比别人早一步知道问题所在。」不退休，要投资到最 后一刻他认为，市场并不会事先告诉每个人接下来该怎麽走，因此经常有意外的事发生。所以市场常说：这次你又错了。「而我们要做的就是，赶在市场说你错之 前，先改正自己的错误想法。」只不过，要成为「先知」何其难？丹佛斯笑着说，「我想最好的办法，大概就是早点起来做功课吧！」事实上，丹佛斯在年轻时，不 曾想过未来的职业与志向，他在当时只是个爱打棒球的高中生而已。但他记得，自己大约从十二岁起就开始读金融产业的新闻。「不过，那是因为金融版就接在体育 新闻之后。」他幽默地说，每次看完体育新闻，记下所有关于棒球相关的赛程、数据之后，翻到下一页就是金融产业与市场动态，耳濡目染之下，他也对金融有了初 步认识。

直到高中毕业，父亲告诉他，该是时候认真读书了，他才开始思考将来，选择进入大学主修金融。「其实我原本以为自己有一天会成为职业棒球选手。」丹佛斯表 示，读了金融以后，他渐渐开始喜欢上这个行业。

初入社会之时，丹佛斯虽然自愿进入海军服役，但在一九五○年代中期，遇上二次世界大战之后的国防预算削减，因此他只待了三年就离开了海军。接着他到处找寻 工作，最后转进金融业，从银行出纳的基层工作做起，展开他与金融市场密不可分的投资生涯。

从一九五八年进入金融业算起，至今已跨越半个世纪，早已过了退休年龄的丹佛斯，却仍想无限延长自己的投资生涯。说到退休生涯计画，他几乎反射式地回答， 「我永远不要退休。」语气十分坚定。

据丹佛斯表示，他的祖父于高龄九十五岁时去世，而当下正是他祖父在工作之时。投资，就像是他规律生活习惯的一部分，旁人无法动摇。因此丹佛斯希望，自己也 可以一直守着工作岗位，为了最热中的投资坚持到最后一刻！

丹佛斯（Dan Fuss）

出生：1933年

现职：法储银卢米斯赛勒斯副董事长暨债券基金经理人学历：马凯特大学（Marquette University）企管硕士经历：卢米斯赛勒斯研究员、美国海军丹佛斯10年年化报酬率近10％

If you like my blog, please subscribe to the full feed RSS or subscribe by Email to receive all latest investment and financial planning updates.